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gdp万亿俱乐部_创业投资基金的国际立法和监管经验

来源:深度休闲俱乐部 发布时间:2019-06-26 浏览次数:

  【编者按】立异是引领生长的第一动力,立异企业的崛起对于鞭策经济高质量生长具有策略意义。为了不竭改善我国创投行业的生态环境,空虚匆忙进创投基金鼎力支持企业立异和鞭策长时间成本的形成,中国证券投资基金业协会设立专项课题,委托香港中文大学法律学院习超传授对创业投资基金的国际立法和监管经验进行研究并形成课题陈诉。该课题重点研究了美国、欧盟等如安在尺度行业经营和匆忙进创投生长间寻求平衡,以求更好地实现金融不变、投资者珍惜和成本形成的经验和做法,该陈诉倡议我们重点存眷以下五个关系和五个关键词:创投基金与宏观经济的关系:举足轻重;创投基金监管与公募、其他私募监管的关系:抓大放小;创投基金监管与匆忙进金融供职实体经济的关系:脱虚向实;创投基金与投资者的关系:诚信无价;创投基金监管与财富引导政策的关系:适度引导。现将课题陈诉发布。本文由香港中文大学法律学院传授习超、博士生韩斯睿撰写,中国证券投资基金业协会法律部梁爽、范文艺校对。

  一、基本情况

  创投基金的蓬勃生长对于一国经济的立异性、财富配置升级以及公司治理的现代化具有积极的社会经济效益。创投成本在新经济行业生长、锻造黎民经济核心实力的提升等方面发挥着越来越重要的鞭策作用。[1]与此同时,创投基金对于黎民经济的反哺作用不仅显露在体量上,还显露在其对于提振就业、匆忙进立异、加速成本形成等社会、经济、文化的各个方面。

  从美国和欧洲的经验看,长时间、丰富的创投基金市场实践,最终发生了撑持立异企业融资和生长需求的创投生态环境。在美国,创投基金自1974年到2003年的三十年中缔造了超出两百六十多万就业机会,占据同历史时期就业机会增加总额的38%。[2]研究剖明,沉闷的创投基金投资市场在全球范围内均对于黎民经济中失业率和就业率的改善具有重要作用。[3]以美国硅谷为例,立异企业的融资需求,催生了以创投基金为代表的新的融资模式市场实践。[4]与此同时,IPO上市发行等较为成熟的成本市场实践为创投市场提供了良好的投资前景和退出机制,对美国硅谷创业投资集群生长实践的功效具有重要的鞭策作用。[5]在欧洲,创投市场提供的融资供职也成为许多立异性企业获得商业乐成和可继续生长不成或缺的助力。[6]

  

【声音】创业投资基金的国际立法和监管经验

  金融危机之后,为了实现金融不变、投资者珍惜和成本形成三大监管目标,以美欧为代表的世界各国的金融监管制度产生了重大的变动。针对创投基金实行差异化监管成为各国的改革内容。

  从监管架构看,美国和欧盟均确立了基金行业的统一监管体制,形成为了以公募、私募和此中的创投基金为次要监管对象的基金监管法律体系。从立法编制看,美国和欧盟均对创投基金在立法上特设了部门监管内容的豁免条款,或就匆忙进创投基金生前程行单行立法可能委托立法,以加速成本形成,实现金融为实体供职功能,从而提振实体经济。同时应当指出,美国和欧盟创投基金监管既重视创投基金的投资解决行为,也重视加强对募资过程中不实述说等欺诈行为的监管力度,净化创投行业生长环境,夯实创投基金投资者珍惜基础,匆忙进创投行业久远可继续生长。

  参考之资,可以攻玉。创投基金作为中国金融市场重要的投资方式之一,匆忙进立异和成本形成必定成为其制度改革生长的应有之意。如何更好地监管创投基金,匆忙进立异经济生长和财富升级、珍惜投资者所长、防范系统性金融风险是我国创业投资市场监管的重要目标。

  二、后金融危机时代创投基金的国际立法和监管实践

  金融危机之后,世界范围内的各个国家均对金融风险的监管机构作出了大刀阔斧的改革。为有效缩短成本形成周期并加速创投成本的跨境流动,金融危机后创投基金的立法有两种罕见路径:一是针对创投资金设立部门监管内容的豁免条款,使严苛的金融监管新规不被机械地适用于创投基金,为创投业缔造相对宽松的监管环境。二是就创投基金进行鼓励性的单行立法或委托立法,针对创投行业形成为了既区别于公募以及其他私募,又与其紧密相关的基金业监管子体系。

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